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　　原标题：【招商策略】私募仓位继续回升，公募基金发行逐渐回暖——金融市场流动性与监管动态周报(0402)

　　3月末股票私募仓位继续回升，加仓意愿逐渐增强，新发基金逐渐回暖。二级市场可跟踪资金净流入规模缩小，融资资金活跃度减弱，增量资金整体相对稳定且波动不大。风格层面，从过去的经验看在业绩披露期，投资者会更加聚焦绩优白马龙头，仍然看好以中证A50/沪深300/大盘成长为代表的绩优龙头指数。

　　⚑3月末股票私募仓位继续回升，基金发行回暖。3月末私募仓位企稳回升，股票私募仓位指数创出近6周新高，显示股票私募加仓意愿逐渐增强。截至2024年3月22日，私募排排网发布的私募仓位最新监测数据显示，股票主观多头策略型私募基金的平均仓位为77.91%，较此前一周上升0.79%，连续2周上涨。分规模来看，五亿私募和五十亿私募继续大幅加仓，百亿、二十亿、十亿规模私募小幅减仓，前期低仓位私募更倾向于回补仓位。伴随市场的持续反弹，近期基金发行逐渐回暖。3月发行主动与被动偏股类基金共计63只、发行份额315亿份，新发基金数量和份额较1至2月均有显著提升。

　　⚑货币政策与利率：上周（3/25-3/29）央行公开市场净投放7780亿元，未来一周将有4500亿元逆回购、800亿元国库现金定存到期。货币市场利率上行，短、长端国债收益率下行，同业存单发行规模下降，发行利率涨跌不一。截至3月29日，R007上行73.3bp，DR007上行14.9bp，1年期国债收益率下行4.0bp，10年期国债收益率下行1.5bp，同业存单发行规模减少6841.0亿元，1M/6M同业存单利率上行，3M同业存单利率下行。

　　⚑资金供需：二级市场可跟踪资金净流入规模缩小。北上资金流入，净流入53.8亿元；融资余额下降，融资资金净卖出77.8亿元；ETF净流出7.1亿元；新成立偏股类公募基金份额增加。重要股东净减持规模上升，公布的计划减持规模下降。

　　⚑市场情绪：上周融资资金交易活跃度减弱，股权风险溢价上升。上周关注度相对提升的风格指数及大类行业仅上证50。VIX指数回落，海外市场风险偏好改善。

　　⚑市场偏好：行业偏好上，银行、有色金属、非银金融获各类资金净流入规模较高。赛道偏好上，北上资金净流入白酒、中特估、智能驾驶，融资资金加仓光伏、锂电、工业自动化。宽指ETF以净赎回为主，其中创业板(含创业板50)ETF赎回最多；行业ETF申赎参半，其中券商ETF申购较多，新能源&智能汽车ETF赎回较多。净申购最高的为易方达沪深300ETF；净赎回最高的为易方达上证科创板50ETF。

　　⚑海外变化：美国2月核心PCE环比增速如期降温，PCE半年来首次意外反弹。美国四季度GDP同比增长超预期。美联储沃勒发表讲话，表明目前没有迫切需要降息的迹象，释放信号，影响市场降息预期。

　　3月末私募仓位企稳回升，股票私募仓位指数创出近6周新高。截至2024年3月22日，私募排排网发布的私募仓位最新监测数据显示，股票主观多头策略型私募基金的平均仓位为77.91%，较此前一周上升0.79%，连续2周上涨。2月8日市场震荡向上以来，股票私募仓位指数整体处于波动中上升态势，当前仓位指数已经创出近6周新高，显示股票私募加仓意愿逐渐增强。

　　分规模来看，五亿私募和五十亿私募继续大幅加仓。截至2024年3月22日，百亿、五十亿、二十亿、十亿、五亿私募仓位指数分别为73.63％、73.37％、72.39％、73.76％和76.53％，其中百亿、二十亿、十亿规模私募较前一周小幅减仓，五十亿和十亿规模私募仓位继续回升，前期低仓位私募更倾向于回补仓位。

　　伴随市场的持续反弹，近期基金发行逐渐回暖。3月发行主动与被动偏股类基金共计63只、发行份额315亿份，新发基金数量和份额较1至2月均有显著提升。进一步细分，主动偏股型基金3月发行32只、发行份额97亿份、平均发行份额3亿份；被动股票型基金3月发行31只、发行份额218亿份、平均发行份额7亿份。

　　上周（3/25-3/29）央行公开市场净投放7780亿元。为维护银行体系流动性合理充裕，央行开展逆回购8500亿元，同期有220亿元央行逆回购到期，逆回购净投放8280亿元。另外有500亿元国库现金定存到期，未来一周将有4500亿元逆回购、800亿元国库现金定存到期。

　　货币市场利率上行，R007与DR007利差扩大；短、长端国债收益率下行，期限利差扩大。截至3月29日，R007为2.81%，较前期上行73.3bp，DR007为2.01%，较前期上行14.9bp，两者利差扩大58.4bp至0.80%。1年期国债到期收益率下降4.0bp至1.72%，10年期国债到期收益率下降1.5bp至2.29%，期限利差扩大2.5bp至0.57%。

　　同业存单发行规模下降，发行利率涨跌不一。上周（3/25-3/29）同业存单发行407只，较上期减少301只；发行总规模4445.6亿元，较上期减少6841.0亿元；截至3月29日，1个月、3个月和6个月发行利率分别较前期变化11.2bp、-8.5bp、6.0bp至2.32%、2.15%、2.32%。

　　资金供给方面，上周（3/25-3/29）新成立偏股类公募基金52.2亿份，较前期增多0.8亿份。股票型ETF较前期净流出，对应净流出7.1亿元。上周整个市场融资净卖出77.8亿元，从前期净流入转为净流出，截至3月29日，A股融资余额为14964.1亿元。陆股通上周净流入，当周净流入规模为53.8亿元，从前期净流出转为净流入。

　　资金需求方面，上周（3/25-3/29）IPO融资金额回升至15.7亿元，共有3家公司进行IPO发行，截至3月29日公告，未来一周将有1家公司进行IPO发行，计划募资规模8.5亿元。重要股东净减持规模扩大，净减持15.1亿元；公告的计划减持规模35.5亿元，较前期下降。

　　限售解禁市值为460.4亿元（首发原股东限售股解禁365.8亿元，首发一般股份解禁34.1亿元，定增股份解禁42.6亿元，其他17.9亿元），较前期上升。未来一周解禁规模下降至225.1亿元（首发原股东限售股解禁155.5亿元，首发一般股份解禁0.0亿元，定增股份解禁65.2亿元，其他4.5亿元）。

　　上周（3/25-3/29）融资买入额为3828.3亿元；截至3月29日，占A股成交额比例为8.7%，较前期下降，融资资金交易活跃度减弱，股权风险溢价上升。

　　上周（3/25-3/29）纳斯达克指数下跌0.3%，标普500指数上涨0.4%。上周VIX指数回落，较前期（3月22日）下降0.1点至13.0，市场风险偏好改善。

　　上周（3/25-3/29）关注度相对提升的风格指数及大类行业仅上证50。当周换手率历史分位数排名前5的行业为：北证50（97.6%）、可选消费（88.4%）、TMT（86.7%）、科创50（74.2%）、周期（71.4%）。

　　行业偏好上，上周（3/25-3/29）银行、有色金属、非银金融获各类资金净流入规模较高。上周陆股通净流入53.8亿元，净买入规模较高的行业为银行、食品饮料、汽车，买入金额分别为30.6亿元、16.6亿元、8.3亿元。净卖出规模较高的行业是医药生物、传媒、电力设备等行业。融资资金净流出77.8亿元，净买入规模较高的行业为有色金属（+6.2亿元）、基础化工（+4.9亿元）、医药生物（+4.8亿元）等行业，净卖出计算机（-21.3亿元）、汽车（-12.4亿元）、银行（-11.9亿元）等行业。

　　赛道偏好上，上周（3/25-3/29）北上资金净流入规模较高的为白酒（18.7亿元）、中特估（15.1亿元）、智能驾驶（5.2亿元），融资资金净流入规模较高的为光伏（2.3亿元）、锂电（1.5亿元）、工业自动化（1.2亿元）。

　　个股偏好上，陆股通净买入规模较高的为招商银行（+9.1亿元）、五粮液（+9.1亿元）、长安汽车（+5.5亿元）等；净卖出规模较高的为迈瑞医疗（-6.0亿元）、赛力斯（-4.8亿元）、歌尔股份（-4.1亿元）等。融资净买入规模较高的为中信证券（+6.0亿元）、光迅科技（+3.6亿元）、紫金矿业（+3.5亿元）等；净卖出规模较高的为中科曙光（-5.7亿元）、赛力斯（-4.9亿元）、招商银行（-4.1亿元）等。

　　上周（3/25-3/29）ETF净申购，当周净申购17.8亿份，宽指ETF以净赎回为主，其中创业板(含创业板50)ETF赎回最多；行业ETF申赎参半，其中券商ETF申购较多，新能源&智能汽车ETF赎回较多。具体的，沪深300ETF净申购12.6亿份；创业板ETF净赎回8.9亿份；中证500ETF净赎回0.9亿份；上证50ETF净赎回3.8亿份。双创50ETF净赎回0.5亿份。科创50ETF净申购0.8亿份。行业ETF方面，信息技术行业净申购7.1亿份；消费行业净赎回1.9亿份；医药行业净申购7.4亿份；券商行业净申购15.0亿份；金融地产行业净申购4.2亿份；军工行业净赎回1.7亿份；原材料行业净赎回0.8亿份；新能源&智能汽车行业净赎回2.3亿份。

　　上周（3/25-3/29）股票型ETF净申购规模最高的为易方达沪深300ETF（+10.5亿份），国泰中证全指证券公司ETF（+8.7亿份）净申购规模次之；净赎回规模最高的为易方达上证科创板50ETF（-9.1亿份），易方达创业板ETF（-7.8亿份）次之。

　　美联储沃勒发表讲话，表明目前没有迫切需要降息的迹象。释放信号，但同时表示FOMC今年开始降低联邦基金利率的目标范围是合适的；博斯蒂克同样重申年内一次降息的预期；美联储主席鲍威尔表示，PCE通胀报告符合预期需要更多“好的”通胀数据，类似于去年，对降息决策持谨慎态度；欧洲央行接连释放鸽派信号，执委奇波洛内发表讲话表示通胀不确定性减少，越来越有信心在2025年中期实现目标。维勒鲁瓦表示欧洲央行降息应该在春李开始，不受美联储影响。可能会以“温和”降息开始。日本央行田村直树表示表示。宽松的金融环境将暂时持续，将根据经济、物价和金融发展情况适当引导货币政策。

　　美国2月核心PCE环比增速降温。美国商务部公布的数据显示，剔除食物和能源后的2月核心PCE（个人消费支出）物价指数同比增速2.8%，为2021年3月以来新低，符合市场预期，前值修正值为2.9%。受汽油价格上涨的推动，美国2月PCE指数同比从前值2.4%升至2.5%，为去年9月来首次反弹，与市场预期的一致。

　　美国四季度GDP同比增长超预期。美国商务部当地时间28日公布的最终修正数据显示，2023年第四季度美国国内生产总值(GDP)按年率计算增长3.4%，较此前公布的修正数据上调0.2个百分点。数据显示，去年第四季度美国经济增速上调至3.4%，低于第三季度4.9%的增速。美国经济已经连续6个季度保持超过2%的增速。2023年全年，美国经济增长2.5%。

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