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　　xk星空体育xk星空体育碳中和背景下，随着光伏电成本快速下降，光伏经济性大幅提升，叠加国内弃光率缓解、消纳红线或将放开，光伏装机持续高增，光伏玻璃需求不断增长。由于2021-2022年相关光伏玻璃项目建成投产，短期光伏玻璃供应相对充裕，但考虑到光伏玻璃项目能耗高、重资产和扩产周期长等特点，同时在听证会风险预警机制约束下供需差有望进一步收窄，趋于动态平衡。

　　根据我们的测算，预计2024-2025年光伏玻璃供需比分别为111.6%、107.9%，与2023年供需比113.3%基本一致，行业维持供需平衡。

　　1）成本端：光伏玻璃成本中直接材料和燃料动力占比超过80%。其中原材料以纯碱为主，燃料动力以天然气为主。2023年纯碱的新增产能陆续投放市场，有助于缓解当前供给紧张的局面，市场普遍预计，随着供应量的增加，纯碱价格有望逐渐回落，光伏玻璃原材料成本有望降低。此外，随着冬季供暖期结束，采暖需求下降，同时欧洲等国家库存处于较高水平，天然气价格快速回落，光伏玻璃燃料动力成本降低。

　　2）价格端：短期来看，光伏玻璃价格波动受供需影响大，由于供给端在运产能偏紧，季节性组件排产高增可能形成阶段性供需缺口，有望带来光伏玻璃价格上涨。我们预计3-4月组件单月产量分别为55GW、58GW，而光伏玻璃在运产能约为10万t/d，对应53GW/月，随着光伏玻璃库存天数下行，光伏玻璃价格有望在二季度迎来上涨。

　　3）盈利端：目前光伏玻璃行业公司的盈利水平处于近几年低位，随着纯碱等原材料成本下降和天然气等燃料动力成本下降，叠加阶段性供需缺口，光伏玻璃行业的盈利有望触底回升。

　　随着纯碱等原材料成本下降和天然气等燃料动力成本下降，叠加阶段性供需缺口，光伏玻璃行业的盈利有望触底回升。建议重点关注：福莱特；建议关注：旗滨集团。

　　光伏玻璃是光伏组件的重要封装材料。光伏玻璃，也称为“光电玻璃”，是一种特殊的玻璃，它能够利用太阳辐射来发电，并配备有相关的电流引出装置以及电缆。这种玻璃是光伏组件的重要组成部分，通常用作光伏组件的盖板玻璃、双玻组件的盖板、背板玻璃以及薄膜组件的基板玻璃。

　　光伏玻璃作为光伏组件的外层保护材料，能够保护内部的太阳能电池片不受外界环境因素如风沙、雨水、雪载、冰雹等的直接冲击和侵蚀，从而延长电池片的使用寿命。

　　光伏玻璃通常采用低铁钢化压花玻璃，这种玻璃具有高透光性，能够在太阳能电池光谱响应的波长范围内（大约380~1100nm）达到91%以上的透光率，确保更多的太阳光能够穿透玻璃，照射到电池片上，提高光电转换效率。

　　一些光伏玻璃表面会进行特殊的镀膜处理，如减反射镀膜，这种膜层能够减少光的反射损失，进一步提高光的透过率，使得更多的太阳光能够被太阳能电池片吸收，从而提高光伏组件的发电效率。

　　光伏玻璃不仅提供保护和透光功能，还为光伏组件提供必要的结构支撑。它与EVA（乙烯-醋酸乙烯共聚物）胶膜和背板一起，构成了光伏组件的基本结构，使得组件能够承受一定的机械负载。

　　光伏玻璃具有良好的耐候性和耐紫外线性能，能够在各种恶劣的气候条件下保持性能稳定，不易老化或变色，确保光伏组件在长期运行过程中的可靠性和稳定性。

　　光伏玻璃的表面处理（如压花）不仅有助于提高性能，还能增加光伏组件的外观美观性，使其更好地融入建筑和环境设计中。

　　光伏玻璃可分为压延玻璃、浮法玻璃，其中晶硅电池通常采用压延玻璃。由于采用了独特的制造工艺，超白压延玻璃的正反两面均具有特殊的纹理设计。这些纹理旨在降低光线反射，从而提升太阳光在多种入射角度下的穿透能力。结合其出色的光线透过性能，超白压延玻璃能够带来丰富的光伏能量透过率。得益于其卓越的透光性以及较低的吸收率，这种玻璃被广泛采用于晶硅太阳能组件中。相对而言，超白浮法玻璃得益于其更加平滑的表面特性，主要被应用于薄膜太阳能电池组件的制造。

　　光伏玻璃封装方式主要分为单玻（玻璃+背板）和双玻（玻璃+玻璃）两种。单玻组件的背板材料大部分为不透光的复合材料。双玻组件是指由两片玻璃和太阳能电池片组成复合层，电池片之间由导线串、并联汇集到引线端所形成的光伏电池组件。相比普通的单玻组件，双玻光伏组件寿命更长，发电效率更高，此外双玻组件的玻璃耐磨性、绝缘性也优于传统单玻组件。

　　双玻组件渗透率持续提升。随着新材料的研发和生产工艺的改进，双玻组件的透光性、耐候性和整体性能得到了显著提升。这使得双玻组件不仅能够在传统的光伏应用场景中表现出色，也能够适应更加复杂多变的环境条件，如高湿度、高盐雾、极端温度等。此外，随着生产规模的扩大和制造技术的成熟，双玻组件的生产成本逐渐降低，使得其价格更具竞争力。同时，由于双玻组件能够提供额外的背面发电能力，因此在整体的度电成本上具有优势，这对于追求最大化投资回报的电站投资商和开发商来说，具有很大的吸引力。

　　随着组件轻量化、双玻组件以及新技术的不断发展，光伏玻璃向薄片化发展。光伏薄片化是指通过减少光伏玻璃的厚度，从而在不牺牲发电效率的前提下，大幅度降低材料的消耗和制造成本。具体来说，薄片化不仅有助于减少硅料的用量，进一步降低生产成本，还有助于提升产品的市场竞争力，为光伏行业的可持续发展注入新的活力。

　　自《京都议定书》签订以来，气候变化成为世界范围内的重要议题。减少温室气体的排放以应对气候变暖成为世界范围内的共识，各大经济体均提出“碳减排”、“碳中和”的目标，如美国、日本和欧盟提出2050年达到碳中和。

　　我国提出“双碳”目标，走绿色发展的必由之路。2020年9月，第七十五届联合国大会一般性辩论上，习代表中国做出承诺——力争于2030年前达到二氧化碳排放峰值，并努力争取2060年前实现碳中和。这一目标提出后，各相关部委、行业协会、地区相继出台“碳达峰、碳中和”政策，相关工作快速推进。

　　能源结构转型是实现碳中和的关键路径。据BNEF预测的零碳路径模型，该模型通过合适的方法将2022-2050年的升温控制在1．77摄氏度以内，为此，到2030年全球碳排放量需下降30%，到2040年每年下降6%，到2050年达到零排放。

　　从排放结构来看，将发电从化石燃料转向清洁能源是全球减排的最大贡献者，占2022-2050年所有减排量的一半。这包括用风能、太阳能、其他可再生能源和核能来取代未减少的化石燃料。运输和工业流程、建筑和供热的电气化是下一个最大的贡献者，在这一时期减少了约四分之一的总排放量。氢气也是一个相当大的贡献者，尽管相对来说要小得多，占减排量的6%。

　　平准化度电成本逐年下降，光伏经济性逐渐显现。平准化度电成本（LCOE）是指光伏项目建设、运营过程中的全生命周期成本现值与发电量现值的比值。当度电成本低于上网电价时，光伏项目就具备了替代传统能源的经济性，从而能够实现平价上网。根据IRENA数据，全球光伏发电度电成本从2010年的0.381美元/kWh降至2021年的0.048美元/kWh，降低了87.4%。

　　新能源利用率在部分地区已经出现松动。2018年10月，国家发改委和能源局印发《清洁能源消纳行动计划（2018-2020年）》，要求到2020年，确保全国平均风电利用率达到国际先进水平（力争达到95%左右），弃风率控制在合理水平（力争控制在5%左右）；光伏发电利用率高于95%，弃光率低于5%。尽管该文件已经到期，且后续再无明文规定，电网仍然维持95%消纳率这一要求至今。根据全国新能源消纳监测预警中心，2024年1月全国风电利用率为98.3%，光伏发电利用率为98.0%；其中，河北、蒙西、青海和西藏均出现了风电或光伏利用率低于95%的情况．

　　消纳红线获奖放开，光伏装机量持续高增。消纳限制下，集中式电站将受到特高压外送的限制，河南、山东等多省份发布消纳预警风险也抑制分布式光伏的发展。我们观察到，一方面，在储能能力受限的背景下，为了保证新能源装机容量的持续扩大，国内已经开始显现出放宽利用率限制的趋势；另一方面，通过市场化手段，电网有望引导新能源装机的合理布局，并有效应对和解决新能源电力的消纳挑战。

　　2021年7月，工业和信息化部发布修订后的《水泥玻璃行业产能置换实施办法》，光伏玻璃新建项目不再要求产能置换，但要建立产能风险预警机制，规定新建项目由省级工业和信息化主管部门委托全国性的行业组织或中介机构召开听证会，论证项目建设的必要性、技术先进性、能耗水平、环保水平等，并公告项目信息，项目建成投产后企业履行承诺不生产建筑玻璃。

　　2023年5月工信部、国家发改委发布了《关于进一步做好光伏压延玻璃产能风险预警的有关通知》，随后甘肃、河北、山西、河南、重庆、浙江、安徽、江苏等发布了本省光伏玻璃生产线预警信息处理意见，涉及光伏玻璃产能合计为26150t/d，其中8800t/d产能收到风险预警。

　　光伏玻璃作为太阳能光伏产业链中的重要一环，其制造过程需要消耗大量的能源。由于生产过程中涉及高温熔融、精细加工等多个环节，光伏玻璃行业的能耗成本一直居高不下，占据了总生产成本的38%。这一比例意味着，在光伏玻璃产品的定价中，能源成本是一个不可忽视的重要因素。然而，在当前全国范围内能耗指标管控日益严格的背景下，光伏玻璃行业面临着巨大的挑战。由于能源资源的有限性和环保要求的提升，各地方政府对能耗指标的分配和控制都相当严格。这导致了每年能够用于支撑光伏玻璃新增产能的能耗指标非常有限。

　　光伏玻璃行业投资成本较高，产能建设周期较长。根据各公司公告，建设一座 1200 吨/天的窑炉需要9.5-15.6亿元投资成本，建设周期需1.5 年-2年以上。这种投资成本高和产能建设周期长的特点，使得玻璃行业在投资过程中需要充分考虑各种风险因素，包括市场需求的变化、技术更新的速度、资金成本的波动等，企业需要具备强大的资金实力才能应对各种风险和挑战。

　　分二期建设，一期项目的预计点火时间为2023年，二期项目的预计点火时间为2024年

　　。由于2021-2022年相关光伏玻璃项目建成投产，短期光伏玻璃供应相对充裕，但考虑到光伏玻璃项目能耗高、重资产和扩产周期长等特点，同时在听证会风险预警机制约束下供需差有望进一步收窄，趋于动态平衡。根据我们的测算，预计2024-2025年光伏玻璃供需比分别为111.6%、107.9%，与2023年供需比113.3%基本一致，行业维持供需平衡。表2：光伏玻璃供需测算表

　　生产成本下降叠加阶段性供需缺口，行业盈利有望触底回升1．成本端：原料燃料价格回落，生产成本下降

　　动力占比超过80%。其中原材料、燃料及动力成本分别占总成本比重的48%、

　　。原材料的主要构成为纯碱和石英砂，分别占原材料成本的 47%/25%；燃料动力的主要构成为石油类燃料（主要为天然气、燃料油等）和电力，约占能源动力成本的 72%/28%。其中纯碱、天然气等原材料和能源价格，受国际市场影响波动较大。图13：光伏玻璃成本构成图

　　近年来，受到环保政策日益严格的影响，我国的部分纯碱产能逐步退出市场，进一步调整了行业的供需格局。特别是在2022年，随着光

　　的产能扩张势头显著，纯碱的需求呈现出旺盛态势，行业供需关系一度偏紧，价格涨势十分明显。然而，随着2023年的到来，纯碱的新增产能将陆续投放市场，这将有助于缓解当前供给紧张的局面

　　，市场普遍预计，随着供应量的增加，纯碱价格有望逐渐回落。随着纯碱价格的降低，光伏玻璃生产的原材料成本有望下降。图15：纯碱现货价（元/吨）资料来源：同花顺iFinD

　　。近期星空体育手机版，随着冬季供暖期结束，采暖需求下降，同时欧洲等国家库存处于较高水平，天然气价格快速回落，光伏玻璃燃料动力成本降低。图16：液化天然气国内市场价（元/吨）资料来源：同花顺iFinD

　　有望带来价格上涨长期来看，光伏玻璃价格主要受到供需关系、原材料成本、市场政策等因素的影响；短期来看，

　　高增可能形成阶段性供需缺口，有望带来光伏玻璃价格上涨。3-4月组件排产高增，光伏玻璃价格有望上涨。我们预计3-4月组件单月产量分别为55GW、58GW，而光伏玻璃在运产能约为10万t/d，对应53GW/月，随着光伏玻璃库存天数下行，光伏玻璃价格有望在二季度迎来上涨。

　　百分点；在行业盈利承压时，高于二三线个百分点。目前光伏玻璃行业公司的盈利水平处于近几年低位，随着纯碱等原材料成本下降和天然气等燃料动力成本下降，叠加阶段性供需缺口，光伏玻璃行业的盈利有望触底回升。

　　图19：2020-2023Q1-3光伏玻璃企业毛利率情况资料来源：同花顺iFinD

　　左右。公司大窑炉规模行业领先，提升盈利弹性，延伸布局上游石英砂矿持续降本，拉大同业盈利差距，同时深度绑定下游大客户保障出货，持续巩固龙头优势。

　　。公司光伏玻璃产能快速扩张，总计划产能为目前在产产线倍以上；“双碳”背景推动光伏玻璃需求快速提升，光伏玻璃领域厂商逐渐增加，公司有望通过快速提升产能在市场占据一席之地。图22：

　　原材料成本上涨。光伏玻璃主要原材料包括纯碱、石英砂、天然气等，若以上材料由于其他下游赛道需求爆发或产能释放速度较慢导致供不应求，产品价格快速上涨，光伏玻璃的成本也将受到影响。

　　的增速对公司出货量进行预测，进而得出光伏玻璃将处于动态平衡的结论，但若未来几年行业需求低于以上预期，对应光伏玻璃行业的需求也将低于预期，则相关公司光伏玻璃出货量可能也将低于市场预期。责任编辑：刘万里 SF014